S&P degrada nota crediticia de Pemex

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S&P Global Ratings rebajó la calificación crediticia de Petróleos Mexicanos (PEMEX) a BBB desde ‘BBB +’ y mantuvo la perspectiva negativa de calificación en escala global, reiterando su crédito de emisor en escala nacional ‘mxAAA / mxA-1 +’ para la empresa.

Por medio de un comunicado aseguró que la perspectiva de la calificación en escala nacional es estable, sin embargo, aclaró que las calificaciones crediticias de emisor en las filiales de PEMEX a ‘BBB’ (moneda extranjera) y a ‘BBB +’ (moneda local) de ‘BBB +’ y ‘A-‘, respectivamente.

“Los precios más bajos del petróleo y el gas natural previstos para los próximos dos años pondrán en peligro la ejecución del plan de negocios de PEMEX, porque un flujo de caja más débil limitará la capacidad de financiar completamente sus necesidades de inversión de capital plurianuales. En este contexto, vemos un espacio limitado para que PEMEX mejorar sus métricas crediticias muy débiles en el corto plazo. Además, baja generación de flujo de caja las perspectivas y un período prolongado de condiciones financieras adversas que podrían ajustar gradualmente la liquidez de la empresa. Por lo tanto, hemos revisado a la baja nuestro perfil de crédito independiente (SACP) en PEMEX a ‘ccc +’ desde ‘b-”, destacó.

La calificadora aseguró que la perspectiva negativa de PEMEX se mantendrá sin cambios en el próximo par de años.

La perspectiva negativa fue publicada el 26 de marzo, lo que refleja la expectativa de una cierta probabilidad de apoyo extraordinario del gobierno a la empresa en un escenario de finanzas angustia, por lo que continuará basando su evaluación desde el papel crítico de que juega PEMEX para los mexicanos.

La evaluación también captura el vínculo integral entre PEMEX y el gobierno, por la alta participación que tiene en todas las decisiones estratégicas de la empresa.

Otro factor capturado en la evaluación es el cambio en la política energética de México bajo la administración actual, que reposiciona a PEMEX en el centro del escenario y frena la participación de jugadores privados en el mercado nacional sector energético. “En nuestra opinión, se ha hecho evidente que este plan aumenta los incentivos del gobierno para apoyar a PEMEX, cuando sea necesario, porque la administración apunta a ampliar el rol del estado en el sector energético, que ha considerado estratégico”, señaló.

La disminución en los precios del petróleo comprometerá la ejecución del plan de negocios de PEMEX, quien el año aumentó su exposición a los negocios y riesgos de rendimiento, y planteó dudas sobre la sostenibilidad a largo plazo.

“En 2019, PEMEX avanzó en algunos de los hitos establecidos en su plan de negocios. La compañía tuvo una disminución de 15 años en la producción de petróleo crudo, con una producción de 1.7 millones de barriles por día (mbd); mejoró su relación de reemplazo de reserva 1P por encima del 100%; robo de combustible en gran medida y deuda ligeramente reducida. Sin embargo, la fuerte disminución de los precios del petróleo a principios de marzo de 2020, probablemente comprometer la capacidad de PEMEX para continuar avanzando con su plan de negocios”.

S&P no espera que en 2020 PEMEX reduzca sus objetivos de producción, pero anticipó que la rentabilidad de la compañía se verá afectada a medida que los costos de producción en algunos pozos se acerquen al precio de la Mezcla mexicana de exportación de petróleo, al menos temporalmente. “Los precios más bajos del petróleo también significan que PEMEX enfrentará limitaciones internas de financiación para respaldar su plan de inversión de capital, lo que socavará su capacidad para mantener el ritmo de los esfuerzos exploratorios, desarrollar su base de reservas y acelerar el crecimiento Perspectivas de producción. Además, si PEMEX continúa priorizando su negocio ascendente, nosotros cree que la compañía reduciría las asignaciones de fondos para el sistema nacional de refinación, y el sistema continuaría funcionando a bajas tasas de utilización en relación con la capacidad instalada. En este contexto, creemos que los fundamentos crediticios de la compañía han empeorado, resultando en una revisión hacia abajo del SACP a ‘ccc +’ desde ‘b-‘”, concluyó la firma.