Por Diego Aguilar

La intervención militar de Estados Unidos en Venezuela y la captura de Nicolás Maduro abrieron la puerta a un rediseño profundo de la industria petrolera de ese país, un proceso que, de concretarse, podría alterar los flujos de exportación de crudo pesado hacia Norteamérica y convertirse en un nuevo factor de presión para México y Petróleos Mexicanos (Pemex), en un mercado ya marcado por alta competencia, restricciones de inversión y creciente incertidumbre financiera, aseguró UBS en un análisis compartido con este medio de comunicación. Si bien el banco suizo no mencionó directamente a Pemex en su reporte, cabe señalar que dicha paraestatal es la encargada de la explotación de petróleo en el país.

La entidad contextualizó su análisis y destacó que Venezuela posee las mayores reservas probadas de crudo del planeta, con más de 300 mil millones de barriles, concentrados principalmente en crudos pesados de la Faja del Orinoco. No obstante, décadas de deterioro institucional y financiero redujeron la producción a cerca de un millón de barriles diarios, frente a los 3.5 millones que alcanzaba a finales de los años noventa.

Para el banco, este desplome se explica por “la severa falta de inversión en la industria petrolera durante los últimos treinta años”.

El informe señaló que, bajo un nuevo marco político y con la eventual eliminación del embargo, la industria venezolana podría convertirse nuevamente en un polo de atracción de capital.

“Un aumento de la inversión en el sector petrolero y su infraestructura podría generar elevados rendimientos en el corto y mediano plazo y debería convertirse en el eje central de la recuperación económica del país”, indicó el equipo de análisis de UBS.

El eventual regreso de Venezuela al mercado petrolero internacional tendría un impacto directo en México, explicó que el crudo venezolano y el mexicano comparten características similares, las cuales son alta densidad y contenido de azufre, además de que compiten por los mismos compradores, principalmente refinerías estadounidenses del Golfo de México diseñadas para procesar este tipo de mezclas.

UBS advirtió que Trump prevé que el repunte productivo sea encabezado por petroleras estadounidenses, lo que permitiría a estas compañías “recuperar las pérdidas sufridas tras haber sido excluidas del petróleo venezolano durante décadas”.

Este flujo de capital hacia Venezuela podría desplazar inversiones destinadas a otros productores de la región, en momentos en que Pemex enfrenta limitaciones financieras estructurales, presión sobre su balance y una capacidad restringida para expandir producción o modernizar infraestructura.

Añadió que la competencia por contratos de suministro, espacios en refinerías y participación de mercado podría intensificarse en un entorno de oferta creciente y demanda global moderada.

Para México, el escenario implicaría una ecuación “compleja”: un peso potencialmente más volátil, mayor competencia en su principal mercado petrolero y menor margen de maniobra para Pemex en un contexto de restricciones financieras.

El eventual renacimiento petrolero venezolano, con respaldo político y financiero de Washington, reactivaría a un competidor histórico y obligaría a replantear estrategias comerciales y fiscales en varios países exportadores de crudo.

“El petróleo debe convertirse en el eje central de la recuperación económica de Venezuela”, destacó UBS.

Para Pemex y para los mercados latinoamericanos, también puede convertirse en el eje de un nuevo ciclo de competencia, volatilidad y reacomodos estructurales, aseguró la entidad financiera.

Deudas petroleras, presión competitiva y mercados

El análisis agregó que Venezuela adeuda más de 10,000 millones de dólares a ExxonMobil y ConocoPhillips, derivados de compensaciones fijadas por tribunales internacionales tras expropiaciones realizadas durante el chavismo.

En este sentido Trump sugirió que Estados Unidos tiene derecho a recuperar inversiones históricas en infraestructura petrolera. UBS precisó que, bajo el derecho internacional, Washington no tiene derechos legales sobre las reservas venezolanas, pero reconoce que estos reclamos podrían traducirse en concesiones contractuales o condiciones preferenciales para empresas estadounidenses.

De materializarse, ello implicaría ventajas estructurales frente a productores estatales como Pemex.

Además, el rediseño petrolero venezolano también se reflejaría en los mercados financieros. UBS prevé efectos inmediatos limitados, pero alerta que los inversionistas podrían comenzar a revalorar escenarios de riesgo que habían quedado relegados.

“México y Colombia son los dos mercados donde es más probable que esta reevaluación se materialice, y donde la volatilidad podría aumentar ante valuaciones exigentes, posiciones elevadas y riesgos propios”, señaló el informe.

De acuerdo con sus modelos, el peso mexicano presenta una sobrevaluación cercana a 7%, con desviaciones elevadas frente a sus promedios históricos. A ello se suma un nivel inusualmente bajo de volatilidad implícita.

“La volatilidad a tres meses del peso mexicano se encuentra en el percentil 5 de su rango desde 2010, lo que deja amplio espacio para un ajuste al alza”, sostuvo.

El banco añadió que la incertidumbre comercial se intensificó tras los acontecimientos en Venezuela. “En particular porque la incertidumbre relacionada con el T-MEC podría haberse incrementado”, agregó.